No mercado de petróleo, em que o preço da commodity é altamente volátil, a PETRÓLEO BRASILEIRO S.A. (doravante chamada de Petrobras) busca formas alternativas, através de operações mais estruturadas, para financiar seus investimentos, uma vez que a geração de caixa se mostra muitas vezes insuficiente, principalmente em períodos de baixos preços do petróleo. A questão do custo de capital enfrentada pela Petrobras é relevante para sua competitividade, em função do significativo volume dos investimentos necessários para desenvolver suas atividades. Para tal, ela tem que estar preparada para acessar o mercado financeiro internacional com o menor custo possível. Como ponto de partida, detalharei algumas das operações de captação de recursos mais conhecidas no mercado internacional. Entre elas temos: bonds, Securitização (Asset Backed Securitization e Future Flow Securitization), Export Credit Agencies (ECA), Project Finance, Sale Lease Back e dívidas com bancos comerciais. Esses instrumentos foram escolhidos por serem bastante utilizados pela Petrobras no ano de 2004. Em seguida, farei uma comparação entre os custos de capital da Petrobras e o das empresas localizadas em outras regiões do mundo, como Estados Unidos e Europa. Isso será feito para mostrar que de fato, o custo de captação da empresa brasileira é mais elevado do que o das outras empresas que também possuem o grau de investimento. A Petrobras vem conseguindo diminuir consideravelmente seu custo de capital através de operações mais complexas, com estruturas diferentes das utilizadas por empresas com menor risco de crédito, como as operações de bond e securitização detalhadas no capítulo 3. Essa busca por menores preços de captação de recursos no mercado de capitais internacional ajudou a empresa brasileira a conseguir alcançar o grau de investimento no ano de 2005. Mostrarei também a estratégia adotada pela Petrobras para obtenção da melhora significativa da classificação de seu risco de crédito, o que a permitiu entrar em mercados antes muito difíceis de alcançar.